2025 年国内尿素新增投产安拆压力较 2024 年更大。新增投产安拆总规模扩张，投产压力增大，2024 年下半年投产安拆 25 上半年一般运营，日均产量攀升。煤价持久下行，煤头安拆开工率持续提拔，供应端面对压力。需求方面，2025 年需求端有增量但增速或放缓。农业需求稳步增加，复合肥有补库需求，估值方面，煤炭成本下移，尿素企业利润回归一般，估计尿素将回归合理估值区间。春节前后 05 合约略有承压，二三季度单边逢低做多为从，下半年关心出口法检政策。套利方面，5-9 逢低做扩。期权可卖看跌，沉点关心宏不雅、煤价走势。